老蛮4月22日发布题为《戒不掉的房地产——分行业财政收入数据分析》的文章。
老蛮写道，本文将就各大行业的财政贡献比值从2006-2019年的演变趋势做一个分析。
老蛮申明，文章的数据来源为历年税务总局发布的《税务年鉴》。从历年税务年鉴各行业的税收值可以看出一个清晰的脉络，从2006年至今，发展得越好的行业，税收贡献值越高。考虑到房地产行业除了贡献税收之外，还贡献土地出让金收入。
老蛮写道，在趋势上，房地产行业对中国财政的支撑作用大得令人难以置信。2006年地产行业所贡献的收入占全口径财政收入的比值只有21.7%，远低于当年度制造业的31.9%。但是到2010年，房地产行业实现了反超，占比提升到了36.4%，大幅高于制造业的24.6%。
老蛮表示，2010年是中国宏观经济的大转折年。从这一年开始，房地产就变成了中国最重要的经济支柱，没有之一。此后，中国就进入了调控-放松-调控-放松的政策循环之中，每循环一次，对房地产的依赖度就要加强一次。2011-2012年调控了一波，到2013年放松调控。2015-2016年又调控了一波，当时的房地产的财政贡献度确实出现了下降，占比下降到了30%出头，但是2016年底又开始放松调控，并且还推出了史无前例的“地产去库存”政策。这两轮下来，中国老百姓都疲劳了，都不相信中国会真的调控房地产，于是从2017年开始，进入了全民炒房时代。
在这样的背景下，到2019年，中国财政对房地产的依赖度，提升到了40.3%。而当年度制造业对财政的贡献度只有20.0%，只相当于房地产的一半。2020年的数据现在还没发布，不过2020全年抗疫，财政收入整体下降，而房地产行业还保持住量价的基本稳定，开发商买地的热情也没有降温。因此，老蛮估计，2020年房地产业的财政贡献度，估摸能提升到45%左右。
老蛮指出，房地产业已经成为中国经济巨无霸级的支撑性部门，根本不可能允许房地产行业出现任何大起大落的波动，财政根本承受不起地产行业贡献度下降带来的风险。
老蛮表示，相对于房地产，中国其他许多行业都有大得波动。比如采矿业，税收贡献值低到2900亿的时候也有，高到6900亿的时候也有，2019年是5815亿，就跟过山车似的，跟着国际大宗商品的价格走势忽高忽低；再比如金融业，2015年的股市人工牛市期间贡献了1.85万亿的税收，此后金融业进入了严厉的整顿期，从银行表外融资到信托通道整顿，2019年金融业的税收贡献值下降到了1.48万亿。波动本来是正常的，但是当房地产业占到了财政收入比值的四成以上之后，就无法波动了，它要是波动一下，中国经济的脉搏，分分钟都可能会发生心肌梗死的症状，这是万万不能承受的。
老蛮写道，这就是中国经济现在面临的巨大难题：对房地产的依赖性太高，这谁都知道；但是怎么戒掉地产之瘾，却没人知道。如果2016年的地产调控局面能够持续的话，说不定现在已经成功的将房地产财政贡献度压制到25%以下，可惜当时实在是忍不住，非要再吸一口，结果这一口吸下去，就完全成瘾了，根本无从摆脱。
老蛮表示，接下来，输入型通胀与中国地产绝对依赖型经济相碰撞，会发生什么样的裂变，让我们拭目以待好了。这种事在人类经济史上从来没发生过，估计大家很快又可以见证历史了。