Home 今日头条 土耳其里拉会成为那一只蝴蝶...

土耳其里拉会成为那一只蝴蝶吗?

76
0
SHARE

北京时间17时开始,土耳其里拉突然迎来一波暴跌行情,短短半个小时暴跌超过4000点,日内跌幅超过5%,一度深跌7%……

(美元/土耳其里拉30分钟走势图)

一、土耳其被埋中等收入陷阱

粗瞰一番土耳其,就会发现这个国家的发展路径和我们是多么的相似——“一沓”糊涂地印钞、疯狂放水、疯狂基建,楼市也已经是这个国家的支柱经济。土耳其曾被称为对标“金砖国家”的“金钻国家”。

土耳其的GDP曾经一直保持高速增长,2003年的增速一度达到32.8%,曾创造出了6年时间人均GDP增长3倍的“奇迹”,即使在去年经济增速仍然保持在7.5%的水平。

去年土耳其的人均GDP排名世界63位,领先中国8个名次。其实,万元极别的人均GDP和我们8000多元就是两个极别,十多年来土耳其大多领先中国的增长速度。

就是这个把同样高经济增长率的印度,作为你追我赶对手的国家(两家的增速都已经看不上中国了),就是这个只用二十年不到就让人均收入增长300%(1万美元)的国家,今年才过了8个月,已让人均收入跌去50%

这个国家还有一点遭遇和我们类似,就是遭受了来自美国的毛衣战。这个国家的总统,被称为“中东之王”的埃尔多安信誓旦旦抵抗到底,呼吁人民:“他们有美元,我们有神”!

然而,即使“有神”,对抗老美,也得靠百姓从口袋里掏出钱来啊,于是钱用脚投了票,里拉崩盘。

趋势形成后,你再让百姓逆潮流而动卖掉美元和黄金,谁能那么傻?老百姓换不到美元也换欧元啊,所以,土耳其里拉如溃堤之水,从细流坠成瀑布。年初以来,里拉兑美元大贬50%以上,目前来看跌势还是延续。

次贷危机后持续10年的宽松货币和财政政策,是新兴市场国家债务激增的原罪。应对金融危机最不动脑子、最简单粗暴的方法就是印钱来刺激经济。

一个国家的可悲支出就在于其领导人是政客而非经济学家,没有宏观远见只知眼前埋头印钱。这位总统到底印了多少里拉?反正天文数字罢!从2003-2018的15多年间,土耳其的M2整整增加了25倍!几乎独步全球。

(数据来源:IMF)

那么多出来那么多钱,都被什么消化了?大保健?哦不,是大基建呗。埃尔多安总共投入近1400亿美元的基建投资,大兴铁路、机场、码头……这往往是发展中国家的通病——“衣锦还乡”的面子工程病,死活要造个大家伙让发达国家的老房子“相形见绌”一番。

比如伊斯坦布尔新机场跑道就有六条,年运量定位在2亿人次(你一个国家才几个人)。也许政治家总和孩子一样天真,觉得积木要搭成型就可以变成自己的功劳和政绩了吧。

当然,基建的大头和归宿永远是房产,这也是吸纳国际热情的真正大池。于是结果可以预想,只有极小部分热钱进了实体经济。

当GDP增速已经大大放缓的时候,房价却高歌猛进(怎么过程和我们都一样一样的)。多次冲击全球房价指数前5名,15年和16年的前七个季度一度领跑全球。一年涨个19%那都不叫事。

不断放水的后果必然是高通胀,房价涨,物价怎么可以不涨呢?不然房价不是白涨了??就在上个月,土耳其的通胀率创06年以来新高。高通胀还增加借钱难度,银行利率也是一路狂飙。

这是个曾在所有发展中国家中,最可能先步入发达国家行列的国家,十多年大国梦一瞬间烟消云散。因为在2018年,有个就特朗普的老头来了,8月10日美国宣布将对从土耳其进口的钢铁和铝加征一倍关税后,最后一根稻草如期而至,土耳其跪了。

二、阿根廷加息500个基点

经济崩溃的何止土耳其一家,球王梅西的祖国也没能幸免。由于比索大跌,为了对冲美元加息、挽留外逃资本和抑制通胀,前几天阿根廷终于忍不住将基准利率一下子上调500点,达到绝望的45%。

因为历史上还没有国家可以在这个水平的利率下长期运行,这是对国家经济的饮鸩止渴,这相当于政府在向全国投放高利贷。

阿根廷的外汇储备远少于短期负债,所以经济一直在走钢丝。资本处于随时外流状态,提高利率为了保持国内外利差优势,吸引热钱进来套利。

另外,我们总结到最近货币大贬的国家如土耳其、伊朗,无一不是陷入恶性通货膨胀中,阿根廷为了抑制通胀只能被动加息。既然疯狂加息了,那说明已经不考虑加息本身的后遗症了,因为要拯救更要命的东西——比索。

比索是今年全球第一个被开刀的货币,年初就汇率崩溃。比索贬值加剧了通胀,货币已经不值钱到失去购买力,老百姓居然只能通过以货易货来换取生活必需品。

此次不顾后果的加息虽然让比索汇率跌幅暂时止血,但立刻引发了国债收益率的爆拉,这将导致本国政府融资成本的加剧,所以如此加息不是长久之计。

然而,虽然阿根廷季度希望汇率企稳后马上退出加息,但美联储却没有一点停止加息的意思,阿根廷的经济遭受此轮打击是免不了的。

美国玩得很有套路,一手缩表,造成多国美元荒,锐减其外汇储备;一手加息,让在美元利率低时(以为自己占便宜了)狂借美元的国家,发现自己要还贷款时,已几乎借不到美元了。

贬值就意味着要多还钱,心不疼吗?失去外汇储备撑腰的国家,最终的结果就是引发货币危机,无一例外。而这也许就是美元的最终目的。

三、前车之鉴,我们如何防范?

新兴市场的剧烈波动,将急速拉低全球金融市场的风险偏好。现在,作为传统避险货币的日元汇率高升,也说明了市场交易情绪的低落。资本更愿意进入较安稳的避险资产(日元),而非博弈。

此刻中美MY战很可能出现新的进展,而土耳其危机就像一颗毒瘤,如果不及时反转成良性,就可能成为新一轮全球金融市场冲击的定时炸弹。

1债务去杠杆、内生增长正当时

土耳其里拉的脆弱根源在于,本国经济被外债绑架。去年底,土经常账户的赤字(一国借钱购买国外东西的账户)达到510亿美元,但其央行持有国际储备才455亿美元。一目了然,土的国际收支状况非常差。(国际收支和外汇储备的双双跌落,就是当年索罗斯看空东南亚的逻辑)。

说穿了,土耳其的连续GDP增长是通过长期的外债驱动,而非来源于国内生产与投资的内生增长,想想都明白依靠借债发展经济不具备可持续性,等于把脖子架在别人的铡刀上,人家让你什么时候停止心跳是人家说了算。

所以,通过土耳其的教训,我们必须尽快出清杠杆,即去债务化。虽然我们的经济体量是土的十倍,我们有过硬的外汇储备,但仍不能盲目乐观,因为我们的内债也已经达到天量。

健康持续的经济发展是通过科学的消费结构与合理的私人投资来驱动,这才是所谓的内生动力。消费过渡必然增加外债压力,这不但是土耳其,更是美国现在面临的问题,所以它要搞MY战。私人投资,即民间投资。这一块我们的表现一直不及预期,看看老百姓的投资盈利情况就可见一斑。

民间部门的投资不能永远靠基建,因为公共投资不但不会成为内生动力,还可能成为资金“吸血”的蓄水池。对个人投资来说,就更明确了,少举债,多创业(手里的房产看上去都是资产,实际上无法变现,还是透支了后面二三十年消费的债务)。

2央行自主前瞻

土耳其总统埃尔多安上台前,确实有功绩,但建立起权威后便任人唯亲,发展到后面甚至直接取消了央行行长的任期制。有个著名的例子:土央行呼吁首要目标是稳定物价,而埃尔多安在执政期间强行保持低利率,因为他不想让高利率把借钱变成难事。

最后有了这句名言,“央行是应该保持独立性,但前提是先满足总统的命令”。所以,土耳其人只是看上去借钱容易,看上去有钱,收入增长的同时也将他们逐步推向收入陷阱。而外行管内行、“亲朋好友家族式”的无能政府结构,最终让市场抛弃了土耳其经济。

这是一个警钟,但至于中国银行怎么保持独立性这个论题太大,我等草民无力操办。所幸,我们的外汇储备已经达到3.2万亿美元规模,足以抵挡绝大多数外部冲击和操纵。有庞大外汇储备作为后盾,人民币的国际化之路将走的越来越到位。

美国正在不断的缩表+加息,而我们的货币政策还没有找到有力的应对之策。宽货币不行,宽信用也见不到效果,而现在还要出台什么窗口指导行政命令,这就有点僵了。我们再不紧缩货币,可能也会出问题。

最近人民币从6.2贬值到6.9的新低,就是一种征兆了。所以,我们要尽快完成产能出清,抑制资产价格泡沫的继续吹大,坚决打压债务杠杆。

3建立新的世界经济秩序

今年,阿根廷和土耳其先后倒下了,这都是前因后果的体现。如果说股市涨跌,体现了短期非理性因素的波段概率,而一国汇率的崩溃则说明其经济已经到了溃烂的地步。

在外力因素方面,自08年次贷危机以来,美国开启超级货币宽松大周期,贬值的美元,令持有美元的全球各国集体变相地承担美国自己的债务。如今美国经济又走出困局,强势回归,大家帮忙把债还的差不多了,就反手加息并挑起攻击性的贸易政策,美元资本又迅速回流增持美国。

外资进入新兴市场时是谨慎而迟缓的,一旦撤离则疾速而巨量,小国又怎么受得了这样的来回抽血呢?而美国却可以依靠美元的霸主地位,从容规避金融动荡,从容、重复地通过美元的“低价卖出高价回流”套路,不断对全世界薅羊毛。

要对抗什么就只能从根源上抛弃它。因此,我国在试图联合俄罗斯创造无美元(无病毒)环境。俄罗斯就正在商品贸易和外汇储备领域去美元化,以清仓式的速度减持美债,将来的目的就是抛弃美元清算,转向欧元,甚至人民币等货币。

俄央行已计划最晚在明年初之前,和我国建立单一的双边黄金贸易体系。换句话说,中俄两国已经实现部分无美元化交易环境,未来还将在人民币跨境业务等金融领域继续深入试点,贸易力度的加码体现合作的深入与对彼此货币的认可。

同时,我国正呼吁日、韩、印等石油消费大国初步创建一个“石油买家俱乐部”,增加原油进口渠道,以抵制越来越高的油价。世界石油交易的货币之间,也可以不只博弈,更有交易(先从石油方面入手,普及影响力)。

石油人民币任重道远,通过它我们或许可以看到一个代表新时代的世界经济交易秩序——“后布雷顿森林体系”。

LEAVE A REPLY

Please enter your comment!
Please enter your name here