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如何預測熊市的到來

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图为纽约证交所(AP)

【2020年2月23日】(歐洲希望之聲王瓊編譯)熊市是指股票從最近的高點下跌20%。

試圖對股票市場進行風險預測並非易事。但是,在嘗試評估股票的未來風險時,專業人士發現某些信號可能有助於常規投資者進行預測。

美國銀行證券為客戶策劃了一個「預測熊市」清單,以幫助預測何時股票可能接近熊市。 19種信號的列表從基本指標到與情緒相關的指標不等,並使用了可追溯到過去50多年的數據。

目前的股市,已經與熊市預測指標相符63%,高於1月份的47%。自1968年以來,當觸發80%的指標時,熊市就已經到來了,這意味著股票將從最近的高點下跌20%。

美國銀行股票和量化策略師薩維塔•蘇伯拉曼尼安(Savita Subramanian)在最近給客戶的一份報告中說:「股票定價好消息多於壞消息」。

預測清單曾在2018年10月時引起人們的恐慌,當時相符率達到79%。在此信號發出後,標普500指數繼續在盤中短暫跌入熊市區域,並經歷了自大蕭條以來最嚴重的12月。就像2018年一樣,美聯儲加息是熊市信號清單上的觸發因素,因為在熊市之前,美聯儲加息率引發的低谷在其周期至少75個基點。

美國銀行的熊市指標的完整列表共包含19條。 (見附錄)

熊市跡象

當前,如果投資者購買3個月期美國國庫券,則其收益率將高於購買10年期美國國庫券的收益率。這是不正常的。通常,政府證券的持有期限越長,收益就越高。這是一種債券市場現象,稱為反向收益率曲線,該曲線在市場衰退之前,是美國銀行熊市標誌之一。

當前觸發的另一個指標是本季度收益超標的價格反應冷淡。美國銀行(Bank of America)的數據顯示,自華爾街(Wall Street)對2018年第一季度以來的收益預期超過2000年以來的第三低水平,這些股票獲得了最低的回報。

Subramanian補充說:「從歷史上看,標普500指數下跌之前的小額回報在隨後的季度中回報率為60%」。

市盈率低的股票目前也表現不佳,閃現了熊市警告信號。低市盈率的股票通常被低估,可能是一個不錯的購買機會。當投資者不購買這些廉價股票時,通常意味著他們正擠在高成長性股票上。這意味著最昂貴的股票正在狹窄地推動市場回報。

另一個閃爍的信號是收緊信貸條件,這種情況發生在從銀行借錢變得更加困難時。在不確定性或經濟放緩時期,銀行將收緊放貸渠道以對沖風險。當一定比例的銀行收緊貸款標準時,後三個熊市中的每一個都開始。美聯儲最近的一項調查顯示,銀行預計今年信貸標準將收緊。

看漲跡象

美國銀行的基金經理調查建議,現金水平保持在3.5%以上,這仍是一個指標。通常,當基金經理不向客戶推薦現金頭寸時,這是看漲的。但是,美國銀行表示這可能是對買方樂觀情緒的逆勢衡量。因此,由於當前建議的現金頭寸高於4%,因此不會觸發路標。

長期增長預期的變化是當前尚未觸發的另一個指標。儘管由於擔心中國冠狀病毒而使股票脫離了近期高點,而蘋果和可口可樂等公司由於供應鏈中斷而將其盈利預期下調,但市場普遍認為該病毒的財務影響將是短暫的。人們已經意識到近期的痛苦;然而,華爾街的公司樂觀地認為,增長將在2020年下半年恢復。

最近的另一個看漲信號是,隨著勞動力市場前景的改善,消費者對美國的信心在一月份增長超過了預期。會議委員會的消費者信心指數從12月份的126.5上升至本月的131.6。道瓊斯(Dow Jones)接受調查的經濟學家預計,消費者信心將升至128。低於100的任何信號都表明熊市即將來臨。

當人們普遍關注的恐懼指數Cboe波動率指數飆升至20以上時,就會觸發另一個熊市警告信號。儘管存在冠狀病毒和美國總統大選的不確定性,但VIX仍位於17以下,這仍對股市有利。

可以肯定的是,儘管該銀行開發的這種方法具有良好的記錄,但下一個熊市總是伴隨著不同的因素。而且,大多數專業人員建議不要嘗試根據諸如此類的技術因素來確定市場時機。

儘管如此,對於常規投資者來說,利用該列表來評估,他們能承擔多少投資風險還是有幫助的。

附錄:

1. 美聯儲加息

2. 收緊信貸條件

3. 牛市過去12個月的最低迴報率為11%

4. 牛市過去24個月的最低迴報為30%

5. 低質量股票勝過高質量股票(六個月以上)

6. 動量股表現出色(超過6到12個月)

7. 成長型股票表現出色(超過6到12個月)

8. 去年股票下跌5%

9. 市盈率低的股票沒有太多起色

10. 消費者信心在過去24個月內未達到100

11. 裁談會的預期超過實際股票增長

12. 收益股票回報率不高

13. 賣方指標,一種對賣方股權樂觀度的逆向衡量

14. 美國銀行基金經理調查顯示現金水平高

15. 收益率曲線倒轉

16. 長期增長預期的變化

17. 20條規則,追踪市盈率與CPI的綜合超過20

18. 過去三個月內,波動率指數在某個時候飆升超過20

19. 收益估算修訂法則

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