【希望之声2020年11月13日】（本台记者贺景田综合报导）近期，中国国有企业雷声不断，从沈阳盛京能源两只存续PPN违约、青海国投永续延期，到华晨私募债违约、紫光集团不赎回“15紫光PPN006”，到双11当天永煤控股实质性违约，接连重创了信用债市场。市场人士分析认为，国企债务连续违约导致市场信心丧失，这将导致再融资资金链断裂，可能引发系统性风险。
国企债务连续违约 重创信用债市场
近期，中国国有企业连续爆雷，从沈阳盛京能源两只存续PPN违约、青海国投永续延期，到华晨私募债违约、紫光集团不赎回“15紫光PPN006”，到双11当天永煤控股实质性违约，对中国信用债市场造成重创。
中芯国际第三大股东、中国最大半导体集团紫光集团，在传出财务吃紧问题后，旗下美元债及境内存续债违约危机再现。
10月29日，紫光集团称将不赎回永续债“15紫光PPN006”，该笔债于2015年10月发行，规模人民币10亿元，期限为5+N年，当前票面利率6.5%。
据媒体11月10日报道，紫光集团申请对到期的人民币10亿元信托贷款进行展期，但安徽某商业银行截至11月9日19时仍未批准。市场担心，在借贷方银行未公开确认批准的情况下，紫光集团会有更多债券违约情况发生。Wind数据显示，“17紫光PPN005”将于11月15日到期，规模为13亿元。
周二（11月10日），实际控制人为河南省国资委的永城煤电控股集团发布公告称，其所发行的10亿元人民币270天期的超短融“20永煤SCP003”应于11月10日兑付本息，因公司流动资金紧张，未能按期足额偿付本息，已构成实质性违约。
值得注意的是，仅在20天前，永煤控股刚刚成功发行了一笔10亿元规模的三年期中期票据“20永煤MTN006”。据发行人公布的三季度报告显示，账上的货币资产高达469.68亿元。
截至三季度末，永煤控股总资产1,727亿元，总负债1,344亿元；目前存续期债券还有23只，共计234亿元。
永煤控股母公司河南能源化工集团有限公司（豫能化）是河南最大国企之一，“20永煤SCP003”违约后，中诚信国际已将两家公司主体信用评级从AAA瞬间降至BB。而由于豫能化多笔债券均设置了交叉违约保护条款，永煤违约将触发条款，导致豫能化逾100亿元债券提前到期。
在国企债务违约频发的情况下，不少上市公司、国企发行的债券纷纷下跌。
苏宁易购旗下债券——18苏宁07，最近22个交易日累跌17%，价格一度跌破72元。苏宁为上市公司，AAA级。
包钢集团旗下债券——19刚联03，最近2日暴跌10%，最新报价89元。包钢是地方国有企业，AAA信用评级。
平煤股份旗下债券——13平煤债，3日暴跌18.8%，价格来到79.16元，平煤是地方国有企业，AAA信用评级。
冀中能源——16冀中01，4日累跌近10%，价格来到86.9元。冀中能源是地方国有企业， AAA/AA+信用评级。
11月12日，紫光集团存续债全线大跌30%左右，三只债券盘中二次临停，百元面值债券报价仅15元。其中，“18紫光04”再度闪崩14%，价格已经来到了12.1元的地板价。
永煤控股旗下债券已连两日大跌，周三（11月11日），“18永煤MTN001” 净价暴跌94.61%，报5元；周四（11月12日）再度下跌10.41%报4.48元；“20永煤CP001”最新净价跌93.15%，报6.79元。
11月13日，中国信用债市场还爆出两枚大雷：河南能源化工集团存续债“18豫能化PPN001”最新净价跌逾50%，报49.136元；“20豫能化CP001”最新净价跌逾88%，报11.5589元。
分析师：完全可能出现系统性风险
路透11月13日引述市场人士观点报道，华晨、永煤连续违约有更多的“人祸”因素。无论是华晨集团提前划转股份避免核心资产被冻结，以及永煤发债不足一个月后即宣告违约，有关“逃废债”质疑均不绝于耳，这极大挫伤了投资人对国企的信心。
光大证券首席债券分析师张旭认为，相较于其余融资方式，债券融资更便捷、发行成本更低、对抵质押品的要求更少。债券融资的上述特质来源于其过往较低的违约率以及有序的违约。
张旭表示，最近一段时间，个别AAA级主体的违约破坏了之前的有序性，其结果是提高了债券市场整体的融资成本和难度。
市场分析人士分析认为，继北大方正后，另一标杆校企清华旗下的紫光亦已行至违约的边缘，此外对部分地区城投偿债能力及意愿的担忧也在不断升温，信用债面临着多年来未见的困难局面。要特别警惕无序违约导致市场信心丧失后，融资出现断崖式下滑，这将导致正常发行人后续再融资资金链断裂，甚至引发系统性风险的可能。
暖流资产投资总监李凯称，“完全有可能（出现系统性风险），（一级）根本发不出来，靠滚动发行接续债这种都很难了。关键是华晨有钱不还，永煤有钱也不还，如果都是这种思路，市场不可能有信心。”
北京一机构人士则认为，近期违约的示范效应很强，其中隐含的风向也令人很担忧，“永煤吓人，还有紫光，都是大坑，希望会逐渐和缓吧，一下子肯定很难，不知道该买啥了，说实话真的很难受。”
标普信评周五发布报告认为，由于几家企业的潜在个体信用状况较弱，债务规模较大，在一定程度上提升了政府对其救助的难度，甚至可能会降低政府对其救助的意愿，政府可能选择让企业重组，或者允许其破产，债权人可能因此蒙受损失。
